Home Capital Group Inc. a prolongé ses déclins après que le prêteur hypothécaire canadien a signalé des retraits supplémentaires, ce qui a incité l’un de ses principaux rivaux à rechercher une ligne de crédit de 2 milliards de dollars canadiens (1,5 milliard de dollars) pour endiguer toute contagion sur les marchés financiers du pays.
Home Capital a chuté de 13% à 6,96 $ CAN à Toronto, portant sa baisse de deux semaines à environ 69%, craignant que le rachat de certificats de placement garanti par des investisseurs nerveux n’aggrave la crise de trésorerie. Les dépôts à intérêt élevé ont diminué d’environ 1,6 milliard de dollars canadiens, ou 80%, au cours du dernier mois pour s’établir à 391 millions de dollars canadiens, a annoncé lundi la société.
Ils pourraient être à risque », a déclaré Jaeme Gloyn, analyste à Financière Banque Nationale Inc. Si les investisseurs retirent leurs comptes d’épargne à intérêt élevé, il est naturel de penser que d’autres clients chercheraient également à retirer leurs placements de CPG.»
La liquidation des actions et des obligations de Home Capital, déclenchée par des allégations selon lesquelles il aurait induit les investisseurs en erreur au sujet de son portefeuille hypothécaire, fait craindre que ses problèmes de financement ne se propagent à d’autres prêteurs hypothécaires. Cela pourrait faire dérailler un marché du logement brûlant qui a été un moteur clé de la croissance de l’économie canadienne, représentant jusqu’à un cinquième de la production.
Equitable Group Inc., un autre prêteur hypothécaire alternatif, a déclaré lundi avoir contracté une ligne de crédit avec un groupe de banques canadiennes après avoir commencé à voir une diminution élevée mais gérable »des soldes des dépôts. Les clients ont retiré en moyenne 75 millions de dollars canadiens par jour entre mercredi et vendredi. Les retraits représentaient 2,4% de la base de dépôt totale. Les liquidités sont demeurées à environ 1 milliard de dollars canadiens après les sorties de fonds.
Dans un instant: les banques sont-elles sûres?
Préparons le terrain avec les commentaires de deux chiens de blog assis sur les côtés opposés du maelström immobilier. Tout d’abord une affiche que nous appellerons respectueusement Dick:
Les gens, n’écoutez pas Turnster, il ne sait rien de rien. Si vous avez acheté RE il y a 1 an, 2, 5, 10, 15, 20, vous êtes en or quoi qu’il arrive. Ouvrez les yeux et voyez par vous-même – les énergies renouvelables au Canada auront toujours de la valeur et ne baisseront jamais de prix. JAMAIS! Il n’y a pas de bulle ici. Les prix des énergies renouvelables ont tout simplement rattrapé les niveaux où ils auraient dû être en premier lieu. TO est une grande ville culturelle et économique. J’ai acheté l’année dernière et c’est parti! Et le sera toujours. Et tout le monde voudra vivre ici. La demande d’ER ne tarira jamais. JAMAIS! »
Et voici une autre mise à jour de Derek, le mec qui a eu le bonheur le mois dernier lorsque sa maison est entrée dans une guerre d’enchères pour bien plus que ce qu’il attendait: 2,25 millions de dollars. Ensuite, l’acheteur a eu froid aux pieds pendant que les autres soumissionnaires s’enfuyaient. Les avocats se battent. Derek est dans un funk.
Et bien le spectacle de merde continue. Les acheteurs n’ont même pas répondu à notre avocat. Nous espérions peut-être qu’ils retrouveraient leurs esprits, mais nous avons attendu assez longtemps. Je ne peux pas croire la mentalité des gens. Collez votre tête dans le sable et espérez qu’il s’en aille. Il semble donc que nous nous réinscrivions lundi.
Vraiment nerveux que le marché ait changé et nous serons maintenant dans un terrible désavantage. Traiter de tout cela et peut-être devoir les poursuivre n’est vraiment pas la façon dont nous avions prévu que cela se produise. La plupart des gens à qui je parle semblent penser que je gagnerai si tel est le résultat, mais nous sommes évidemment nerveux. »
Et enfin, un autre chien qui vient de vendre pour beaucoup moins que prévu après une tentative de créer une guerre d’enchères a échoué. Aucune offre – même pour un détaché en prime 416.
Au début d’avril, dans ce secteur, il y a eu une cargaison de ventes de bateaux avant que l’Ontario ne lâche le marteau. Depuis lors, seulement quatre ventes. Les inscriptions ont triplé. Des guerres d’enchères ont lieu, mais aucune offre. Les listes de condos explosent. Maintenant, je dois juste trouver un propriétaire désespéré disposé à prendre une coupe de cheveux sur le loyer. »
Oui, tout le monde voit la réalité à travers son propre objectif d’expérience. Le gars qui a acheté récemment ne veut rien de plus que la validation pour avoir fait un sacrifice – c’est exactement ce qu’il faut pour acheter sur un marché à bulles. Alors il pompe, jubile et pompe plus fort. La personne qui veut vendre et ne peut pas, ne voit rien d’autre qu’une catastrophe imminente. Le gars qui a avalé un morceau de fierté pf et en a pris moins, rationalise l’action. Il est impossible de savoir si le changement de marché est passé de «Insane» à «Scared», mais quelque chose se prépare.
Il y a quelques jours, les investisseurs avertis des gestionnaires de fonds Mawer ont vendu près de trois millions d’actions de Home Capital Group, grinçant la porte avant de se fermer derrière eux. La perte serait stupéfiante, et maintenant le directeur des investissements de l’entreprise, Jim Hall, dit des choses sérieuses sur ce que l’effondrement de Home Cap pourrait suggérer à propos de l’ensemble des activités financières hypothécaires et même (halètement) des grandes banques.
La mort imminente du plus grand prêteur non bancaire du Canada pourrait-elle provoquer une ruée sur les dépôts dans d’autres institutions alors que les déposants commencent à comprendre que leur argent est allé financer un marché du logement qui pourrait exploser?
La probabilité est passée de l’infinitésimal au possible – peu probable, mais possible. » Il a dit au Financial Post. Si les déposants ou les obligataires commencent à perdre confiance en leurs banques, alors cela devient systémique. »
Oui. Mots effrayants d’un gars qui gère 40 milliards de dollars d’actifs. Et même si les prêts hypothécaires Home Cap ne représentent que 1% de l’ensemble des prêts hypothécaires au Canada, même les petites blessures sont graves lorsque vous avez affaire à un système fondé sur la confiance. Les gens ont aveuglément mis leurs économies dans les CPG et les comptes à intérêt élevé de tenues comme EQ Bank et Home Trust parce qu’ils ont obtenu un peu plus d’intérêt et étaient trop confiants pour demander quand l’argent a été dépensé. (La majeure partie a été prêtée à des acheteurs de maison qui avaient besoin d’hypothèques à ratio élevé et qui n’étaient pas admissibles à la banque.) Maintenant, de nombreux déposants cherchent désespérément à récupérer leur argent – et Home a dû emprunter 2 milliards de dollars à des taux usuraires auprès d’un initié pour rester en vie. En conséquence, son stock a plongé et la carcasse de l’entreprise est maintenant en vente.
Regarde comment ça marche? Pas beau. Et vite.
Il ne fait aucun doute que nos grandes banques sont sûres, malgré leur exposition à couper le souffle dans l’immobilier résidentiel. (Si vous voulez vous inquiéter, inquiétez-vous des coopératives de crédit.) Mais le marché de l’immobilier résidentiel est tout aussi sensible aux retournements de tendance que les détenteurs de CPG dans des opérations comme Home ou EQ.
Vendredi, l’agence de notation américaine Fitch a hissé un drapeau rouge sur le marché incontrôlé mais conflictuel de la RGT. Le récent plan en 16 points de l’Ontario mordra, dit-il, et tout pourrait commencer par ces contrôles universels des loyers – puisque ce marché (comme nous vous l’avons dit) est devenu dominé par les spéckers.
Les contrôles des loyers proposés pourraient freiner la croissance des prix sur le marché de la copropriété si le loyer que les investisseurs peuvent facturer aux locataires est limité. Les investisseurs fortement endettés pourraient être contraints de vendre, ce qui pourrait amorcer une dynamique baissière qui amènerait les spéculateurs à emboîter le pas. De plus, si toutes les mesures sont adoptées, les municipalités auront le pouvoir d’instaurer une taxe sur les logements vacants pour encourager la vente ou la location de logements inoccupés, ce qui pourrait décourager les spéculateurs de conserver les propriétés vacantes. »
Eh bien, décidez-vous de ce qui va suivre. Dick l’a fait.
Et de John Hempton vient quelques bons conseils:
Home Capital Group est un prêteur immobilier canadien agressif qui a connu une période très difficile. Si vous voulez une histoire, Twitter le fera bien. Ils se sont battus avec Marc Cohodes (un vendeur à découvert très connu) et vous trouverez une chronologie du désastre en cours en suivant les tweets de Marc. Divulgation: je connais Marc depuis 17 ans et nous sommes sympathiques.
La crise est survenue cette semaine lorsque Home Capital Group a contracté un prêt d’urgence. Le communiqué de presse est ici – mais les points saillants sont répétés ci-dessous:
TORONTO – 27 avril 2017 – Home Capital Group Inc. (La Société »TSX: HCG) a annoncé aujourd’hui que sa filiale, Home Trust, a obtenu un engagement ferme pour une ligne de crédit de 2 milliards de dollars d’un important investisseur institutionnel canadien.
La Société a également annoncé qu’elle avait retenu les services de RBC Marchés des Capitaux et de BMO Marchés des Capitaux pour fournir des conseils sur d’autres options de financement et stratégiques.
La facilité de prêt de 2 milliards de dollars est garantie par un portefeuille de prêts hypothécaires
Home Trust.
Home Trust a accepté de payer des frais d’engagement non remboursables de 100 millions de dollars et fera un premier tirage de 1 milliard de dollars. Le taux d’intérêt sur les soldes impayés est de 10%, et les frais d’attente sur les fonds non utilisés sont de 2,5%. La facilité arrive à échéance dans 364 jours, au gré de Home Trust.
Cette facilité, combinée aux liquidités actuellement disponibles de Home Trust, donne à la Société un accès à un financement total d’environ 3,5 milliards de dollars, dépassant le montant des soldes impayés du Compte d’épargne à intérêt élevé (HISA).
Home Trust avait des actifs liquides de 1,3 milliard de dollars au 25 avril, plus un portefeuille supplémentaire de
des titres disponibles à la vente totalisant environ 200 millions de dollars.
L’accès à ces fonds vise à atténuer l’impact d’une baisse des soldes des dépôts HISA de Home Trust qui s’est produite au cours des quatre dernières semaines et qui s’est accélérée depuis le 20 avril. La Société travaillera en étroite collaboration avec le prêteur pour que les fonds soient disponibles dès que possible. que possible.
À première vue, il s’agit d’un prêt extraordinaire. Il est garanti en donnant la garantie et coûte quelque chose entre 15 et 22,5 pour cent selon le montant emprunté.
C’est aussi extraordinaire à cause de ce qu’il ne mentionne pas. Il ne mentionne pas qui est le prêteur et ne précise pas le capital précis.
Mais nous savons que cela sert à payer des soldes d’épargne à intérêt élevé. Nous savons qu’il y a une course à la banque ici et que la course coûte plusieurs centaines de millions de dollars par jour.
Il s’agit d’un financement désespéré. Ils garantissent des hypothèques (taux d’intérêt moyen inférieur à 5%) pour emprunter des fonds qui coûtent 15% ou plus. Le portage négatif est énorme. Une institution financière ne peut pas rester en activité en vertu de ces conditions.
Le titre a réagi, chutant de 60% en une journée. La bourse canadienne a cassé certaines transactions à environ 8,20 $ (parce qu’elle pensait qu’elles avaient été faites par erreur). Les miens étaient parmi les plus éclatés. J’étais parfaitement heureux de vendre à ce prix, mais dans leur sagesse, la bourse pensait que le mien était un commerce à gros doigts. Divulgation – la transaction de vente de 30 000 actions à 8,19 a été annulée.
Mais c’est extraordinaire car il donne les détails suivants.
une). Les prêts sont garantis à 200% de leur valeur en prêts hypothécaires (ce qui rend l’investissement presque sans risque – et M. Keohane va jusqu’à quelques longueurs pour décrire à quel point le risque est faible), et
b). Me Keohane dit que l’accord s’apparente davantage à un accord DIP ». DIP signifie débiteur en possession et il dit donc que l’accord est un financement de faillite.
C’est une position extraordinaire que M. Keohane doit prendre. Il était un initié des deux institutions (un véritable conflit d’intérêts).
Ce qu’il dit, c’est qu’il ne prend aucun risque parce qu’il a pris toutes les bonnes garanties et qu’il s’attend à ce que Home Capital fasse faillite.
Et notez qu’il fera un rendement de 15 à 22,5% (plus si le prêt est remboursé tôt dans une liquidation) sans prendre de risque.
J’ai deux mots à dire à ce sujet: transport frauduleux Dans une affaire précipitée (qui a vraiment surpris le marché) conclue avec des initiés non divulgués, jusqu’à quatre milliards de la garantie et peut-être trois cent millions de dollars de valeur comptable ont été détournés. Et au fond, aucun risque pour le destinataire de toutes ces largesses.
Wow, c’était audacieux. Plus audacieux que tout ce que j’ai jamais vu à Wall Street.
Jim Keohane semble reconnaître ce qu’il a dit parce qu’il dit presque immédiatement qu’il ne sait pas ce que signifie l’acronyme DIP.
Cela m’a surpris: M. Keohane utilise l’expression DIP Financing avec précision et précision et dans son contexte, puis dit qu’il ne sait pas ce que cela signifie. Il est à noter que M. Keohane est un acteur obligataire très sophistiqué. (Si vous voulez un guide sur la sophistication de cette lecture…)
La position du gouvernement canadien
L’organisme de réglementation canadien est placé dans une impasse extrême. Jusqu’à 300 millions de dollars de valeur ont été détournés d’une institution très en difficulté.
Le régulateur a cependant garanti un très grand financement de Home Capital (dépôts garantis). Ils devraient être alarmés par le fait que jusqu’à 4 milliards de dollars de garanties soient retirés au HOOP. Cela subordonne effectivement les déposants assurés et en cas de défaillance de Home Capital coûtera au contribuable plusieurs centaines de millions de dollars.
Ce n’est pas une préoccupation inutile. Le financement lui-même indique qu’il est très probable que Home Capital s’effondre. Et un ancien directeur a décrit cela comme un financement DIP.
Si j’étais le régulateur
Si j’étais le régulateur, je ferais mon devoir ici. Mon devoir ici est de protéger le contribuable.
Très rapidement, Home Capital doit trouver un acheteur pour assumer les obligations assurées par le gouvernement. Peu importe si cela se produit à 20c par action. En effet, d’un point de vue réglementaire, il vaut mieux que cela se fasse à un cours de bourse bas car cela se débarrasse des demandes de renflouements induisant un aléa moral.
Si Home Capital ne trouve pas d’acheteur, il doit être liquidé. Immédiatement. Et la transaction avec HOOP devrait être annulée en vertu des règles de faillite standard pour inverser le transfert frauduleux. Il n’y a aucune raison pour que les contribuables acceptent la subordination à un prêt de 15 à 20%.